除湿机销售增速放缓,面临'过冬'_重复

　　3、行业短期仍面临诸多不确定因素

　　预计年底明年初仍将延续销售回落的态势。这一判断的主要依据在于除湿机企业盈利受压状况短期难以改变，一方面原材料、人工成本居高不下，另一方面内需、出口市场因经济增速放缓而存在继续下滑的风险。

　　3.1成本上涨压力犹存

　　2006年铜价高涨使得除湿机企业的原材料成本明显上升，2007年以来石油、铁矿石等价格一路飙升，导致树脂和钢材等下游产品价格持续走高，近期国际石油和金属铜价格有所回落，但受国际资金变数不定。而2008年新劳动法的实施，使得大部分除湿机企业的人工成本有10%以上的提升，除湿机面临全面的成本上涨压力。

　　不过，从目前的经济形式来看，我们还难以判断美元是否能够持续走强，因而石油等大宗商品价格仍有可能反弹前期较高水平。特别是9月份以来，次贷危机引爆了美国金融市场新一轮的剧烈动荡，占据美国房地产抵押贷款半壁江山的“房地美”和“房利美”被美国政府接管，有158年历史的美国第四大独立投资银行雷曼兄弟宣布破产，另一大著名投行美林集团被美洲银行收购，最大保险集团AIG也陷入流动性危机。美国金融市场危机的加剧使得人们对实体经济增长衰退的预期进一步增强，因而美元之前的短期反弹不大可能持续，国际商品价格仍将因美元的再次疲软而出现反弹。总体来看，虽然短期国际大宗商品价格有所回落，但从中长期角度来看，美国次贷危机深化很可能使美元进入新一轮的贬值，而以美元为计价单位的石油、铁矿石、铜等原材料产品价格预期上涨压力仍将伴随着包括除湿机在内的诸多制造行业。

　　3.2内需市场面临变数

　　国内白色除湿机目前销售市场结构中，从销售量角度比较来看，空调、洗衣机行业的内外销比例基本相当，而冰箱行业约有四分之一出口海外市场。但从盈利角度来看，实际上白电企业的盈利增长主要靠国内销售拉动，海外市场的产品出口大部分采取OEM代工模式，盈利能力较低。因此，分析国内市场的发展趋势对于把握除湿机企业的盈利变化趋势具有重要指标意义。

　　我们认为目前国内市场除湿机销售面临诸多不利因素。首先，当前国内CPI和PPI仍处于较高水平，居民实际购买力下降使得部分消费需求受到抑制。其次，宏观调控造成了银行信贷增速放缓，房地产行业08年以来的调整也减少了新增除湿机产品采购需求。更重要是，由于全球经济放缓迹象日益明显，国内以出口型经营企业形势十分困难，国内消费者收入预期在下降，这也减缓了人们对于除湿机产品的消费意愿。

　　3.3出口市场不容乐观

　　在国内市场需求放缓的同时，除湿机出口业务也面临较大挑战。一方面，目前国内加电产品出口仍以OEM模式为主，高销量低毛利的局面没有从根本上改变，出口业务盈利提升存在较大困难。另一反面，美国次贷危机的深化进一步强化了市场对全球经济放缓的担忧，美国政府救市政策,无论成功与否,美国政府将面临更大的债务危机,必将会转嫁到贸易伙伴国,比如中国,势必对国与国之间造成恶性循环。